投资要点
   
公司动态:公司发布2016年三季报披露前三季度营业收入实现22.7亿元,同比上升38.6%,毛利率14.6%,同比大幅提升12.6个百分点,201 6年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.2亿元,同比实现扭亏。第三季度单季度公司销售收入9.9亿元,同比上升133.1%,毛利率14.2%,同比大幅提升13.6个百分点,第三季度归属上市公司股东的净利润4,865万元,同比实现扭亏。公司预计201 6年全年归属于上市公司股东的净利润为1 .7-2.2亿元,变动幅度为同比扭亏为盈。
   
点评:
   
季度销售收入同比环比上升收益旺季效应:公司20 1 6年前三季度销售收入同比增长38.6%,第三季度同比增长133.1%,环比也实现21.5%的增长,中大尺寸触摸屏的销售规模持续扩张,并且全贴合占比增加,新增AlO PC触摸屏销售对于公收入产生了显著的贡献。作为传统消费电子的需求旺季,公司第三季度收入规模继续稳步提升,并且新增多合一电脑( AlO PC)的需求也持续释放,预计市场需求的增长配合公司产能的提升,未来收入仍有提升空间。
   
中大尺寸产品毛利率保持稳定:公司第三季度单季度毛利率水平为14.2%,环比基本保持稳健.略有波动,公司从2016年以来转向中大尺寸触摸屏业务为主后,毛利率得到了显著的回升,公司在中小尺寸方面产能的逐步关停以及中大尺寸产品的规模效应,尽管面临竞争压力,预计盈利能力仍能保持稳健。
   
经营调整提升管理效能:通过对于中小尺寸产品线的关停调整、减员增效等措施实施后,我们注意到公司前三季度的销售费用数值与2015年同期基本持平,管理费用数值较2015年同期下降22.3%,显示了管理效能的提升效果。公司的销售收入持续提升后,经营费用率水平的持续下降预计将成为中期的主要趋势。
   
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.24、0.30和0.37元。净资产收益率分别为4.8%、5.7%和6.6%,给予增持一A评级,6个月目标价为15.20元,相当于2016年至2018年63.1、50.0、41.1倍的动态市盈率。
   
风险提示:平板及二合一电脑的终端出货量需求不及预期;市场竞争带来产品价格压力;新产品解决方案替代风险;